___

❗ ️ ЦБ УСИЛИВАЕТ ГОЛУБИНУЮ РИТОРИКУ Из сегодняшних заявлений Эльвиры Набиуллиной (цитаты Reuters): • МЯГКАЯ ДКП ОСТАНЕТСЯ И В 21 ГОДУ, НО, ВОЗМОЖНО, ОНА БУДЕТ ОСТАВАТЬСЯ И ДОЛЬШЕ • ПО БАЗОВОМУ СЦЕНАРИЮ МЫ НАЧНЁМ ПЕРЕХОДИТЬ К НЕЙТРАЛЬНОЙ ПОЛИТИКЕ В СЕРЕДИНЕ 3- ЛЕТНЕГО ЦИКЛА 2021-2023 ГГ • ТЕ РЕШЕНИЯ О СТАВКЕ, КОТОРЫЕ МЫ ПРИНЯЛИ В ЭТОМ ГОДУ БУДУТ, ЕЩЁ ДЕЙСТВОВАТЬ В 21 ГОДУ • ЕСТЬ ПРОСТРАНСТВО ДЛЯ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ • ВИДЕН РОСТ ЦЕН НА ЖИЛЬЕ, КОТОРЫЙ ОПЕРЕЖАЕТ ИНФЛЯЦИЮ, СВОЕВРЕМЕННОЕ ЗАВЕРШЕНИЕ ЛЬГОТНОЙ ПРОГРАММЫ ИПОТЕКИ ПОЗВОЛИТ ИЗБЕЖАТЬ ПУЗЫРЯ • ПЕРЕТОК ВКЛАДЧИКОВ НА ФОНДОВЫЙ РЫНОК – ЭТО БОЛЬШОЙ ТРЕНД, КОТОРЫЙ ОСТАНЕТСЯ С НАМИ НАДОЛГО • ОТТОК СРЕДСТВ НАСЕЛЕНИЯ С ДЕПОЗИТОВ, КОТОРЫЙ НАБЛЮДАЛСЯ, СВЯЗАН НЕ ТОЛЬКО С НИЗКИМИ СТАВКАМИ , НО И С ТРАТАМИ НА ПОТРЕБЛЕНИЕ • ЕСЛИ УВИДИМ РИСКИ ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, МОЖЕМ ПРОВОДИТЬ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ ========== Выделенная вверху фраза – это новое в риторике ЦБ . До сих пор мы слышали лишь о сохранении мягкой ДКП на 2021 год. Мы рассматриваем это заявление как ЯСНЫЙ СИГНАЛ , что СТАВКА НА ДЕКАБРЬСКОМ ЗАСЕДАНИИ МОЖЕТ БЫТЬ СНИЖЕНА . Если до сих пор мы оценивали вероятность смягчения ДКП до конца года, как 40/60 (нас очень смущала текущая инфляционная картина), то теперь мы оцениваем вероятность снижения ставки в декабре, как 60/40. «Голубиные» ожидания усиливает и вчерашнее заявление МВФ . Из заявлений Председателя ЦБ также видно, что волнует сейчас монетарные власти: • Возможный пузырь на рынке жилья (похоже, главное опасение) • Риски вызвать бегство вкладчиков из депозитов из-за низких ставок (похоже, это не превалирующий риск) • Фондовый бум (непонятно, как ЦБ к этому относится; чем больше средств населения проинвестировано в акции, тем значимей этот фактор может влиять на макропараметры, например, через «эффект богатства» - рост/обвал акций будет влиять на потребительскую активность). Ну и последняя цитата про финстабильность и интервенции показывает, что ЦБ будет и дальше достаточно гибко подходить к снижению волатильности валютного рынка, как он делал это в 2020 году.