___

В 4-М КВАРТАЛЕ СИТУАЦИЯ С ДОХОДАМИ НАСЕЛЕНИЯ, СКОРЕЕ ВСЕГО, УХУДШИТСЯ В дополнение к предыдущему посту https://t.me/russianmacro/9016 Мы считаем, что ситуация с доходами россиян в 4-м квартале ухудшится. И вот почему: • Пик государственных выплат населению (детские деньги, поддержка безработных) пришелся на середину года. Дополнительных трансфертов со стороны государства не запланировано • Рост зарплат уже начал резко тормозиться https://t.me/russianmacro/8907. Сохраняющаяся высокая безработица https://t.me/russianmacro/8937 в совокупности с сокращением мер, направленных на поддержку занятости, а также ухудшение финансовых показателей по широкому кругу компаний создают предпосылки для негативной динамики зарплат • Предприниматели, по-видимому, понесут новые потери из-за второй волны пандемии и пока что точечных ограничений • Доходы от собственности, определяющиеся ставками по депозитам и дивидендами, останутся под давлением, т.к. и депозитные ставки, и дивиденды имеют тренд вниз Скорее всего, в этом году мы впервые с 90-х увидим снижение доходов населения не только в реальном выражении, но и в номинальном. Теоретически это ведёт к снижению спроса и усиливает дезинфляционное давление, то есть создает предпосылки к дальнейшему снижению ключевой ставки ЦБ . Но с другой стороны слабость рубля и издержки, связанные с ковид-ограничениями, снижают и предложение. А это уже проинфляционный риск. ЦБ в конце года предстоит непростая задача, определить, что в нынешних условиях сокращается быстрее – спрос или предложение? И что быстрее будет отскакивать в следующем году?