___

Песочница песочницей, но полезно иметь в виду и глобальные тенденции. Вот читаем наблюдения исследователей OECD о состоянии мирового облигационного рынка, объем которого к концу 2019 г. достиг рекордного объема - 13,5 трлн. долл. (имеются в виду нефинансовые корпорации). В течение последних 10 лет ежегодно выпускались облигации на 1,8 трлн., а в 2019 г. - на 2,1 трлн. долл. При этом общий уровень качества облигаций снизился, что выражается в первую очередь в росте доли облигаций низшего инвестиционного уровня (ВВВ - до 51%. Это создает предпосылки для более масштабной волны корпоративных дефолтов в случае ухудшения экономической ситуации. Имевшее место снижение процентных ставок привело к росту закредитованности эмитентов всех уровней рейтингов и может в будущем означать более значительные объемы дефолтов. Средняя дюрация выросла с начала 2000-х гг. с 9 до 12 лет, что увеличивает потенциальные суммы обесценения облигаций при повышении процентных ставок. Стремление поддержать доходность портфелей в условиях снижения процентных ставок заставляет инвесторов снижать требования к качеству и приводит в известный нам сектор облигаций неинвестиционного качества (они же ВДО, они же junk bonds). По оценке OECD доля таких бумаг увеличилась до 25% рынка, а их риски ещё больше выросли, что может привести к значительным потерям чересчур агрессивных и неосторожных инвесторов. Об этом желательно помнить инвестору, приобретающему очередной выпуск ВДО с «привлекательной» доходностью.