___

🗓 Календарь первичного рынка Комментарий БК «РЕГИОН» На первичном рынке субфедеральных и корпоративных облигаций продолжается рост активности. Активизировались эмитенты третьего эшелона, заявляя о своих планах по выходу на рынок в ближайшие недели. Продолжается сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций Сбера , сегодня состоится book-building выпуска Гидромашсервис . В ближайшее время на рынок также выйдут ИСК ПетроИнжиниринг , ВИС ФИНАНС , МСП Банк , Якутская топливно-энергетическая компании ( ЯТЭК ), КИВИ Финанс , Росморпорт , РН Банк , СофтЛайн Трейд . 💵 СБЕР , 001Р-SBER17 На вторичном рынке преобладают короткие выпуски Сбера с дюрацией до 1 года. Не инвестиционные выпуски банка с дюрацией 2-3 года, такие как Сбер Sb15R, СберБ Б16R и СберБ БО6R торгуются с доходностью 5,4 – 5,6% (56-76 б.п. к ОФЗ). Новый выпуск Сбера подразумевает спред к гособлигациям в размере 83 б.п., что, на наш взгляд, не выглядит агрессивно для первоклассного эмитента, и при этом содержит премию к вторичной кривой банка. ⚡️ГИДРОМАШСЕРВИС, БО-03 В августе 2019 Эксперт РА понизило Группе ГМС рейтинг с уровня «ruA+» до «ruA», прогноз «негативный». Группа ГМС выступает поручителем по новому выпуску облигаций (владелец 96,8% уставного капитала Эмитента ). Новый выпуск, исходя из индикативной ставки купона, предполагает спред к G-кривой в размере 300-321 б.п., что, на наш взгляд выглядит адекватно кредитному качеству ГМС , принимая во внимание последние размещения эмитентов 3-го эшелона. При этом новый выпуск также содержит премию к собственному выпуску ГМС , БО-02 (дюрация 2,53г., доходность – 7,4%, спред к G-кривой 256 б.п.). БК «РЕГИОН» 📚Инвестидеи, аналитика и другие материалы доступны в разделе Research Hub.