___

Сегодня на российском рынке рублёвых облигаций появились суверенные выпуски Казахстана со сроком 3-7-10 лет. Эмитент разместил облигации с премией 80-100 базисных пункта, что соответствует моему предположению, сделанному в июле. Несмотря на явные желания заёмщика привлечь капитал намного дешевле, об этом указывал характер сбора заявок и постоянные переносы сделок по разным причинам, ему все равно пришлось заплатить премию. Кроме того, судя по структуре покупателей в разрезе «объем на одно лицо», массовым спросом это не блистало среди среди «крупных». Здесь я вижу несколько причин. Первая причина: низкая ликвидность, небольшой объём эмиссии, скромные комиссии, бюрократия риск менеджмента и все в этом духе. Вторая причина, на мой взгляд, доминирующая - из неё вытекали последствия первой причины: Казахстану эти облигации были до одного места. Стране, способной найти деньги на внешнем рынке за 3% на 20 лет на уровне России и даже ниже, не нужны облигации. Все делается ради корпоративных заёмщиков Казахстана, которым на глобальный рынок капитала выходить дорого, невыгодно или невозможно. Занимать в России дешевле чем у себя на родине + база и широта инвесторов у нас лучше. @bondovik