___

#опрос_оргов завершает наш недельный марафон "Среднеуральский брокерский центр" он же GrottBjorn. На наши вопросы отвечает Максим Чернега , исполнительный директор по рынкам долгового капитала. —————— 1. Спрос. Сейчас на рынок вышло много денег, которые размещались в 2015-2016 годах на депозитах и есть ощущение что денег не просто много, а очень много. Насколько это на ваш взгляд соответствует действительности? И насколько долго сохранится такая ситуация: год, два или больше? Возможно денег на рынке много, но спрос у владельцев этих денег еще больше, а потому вечный конфликт между «инвесторы хотят ставку больше» и «эмитенты хотят ставку поменьше» приобретает какой-то однобокий характер. Не думаю, что в ВДО – мы же сейчас про них говорим? – пойдёт много денег с депозитов, все-таки это специфичный рынок, где «сидит» скорее «старая гвардия». Да и деньги с депозитов могут сослужить недобрую службу, т.к. их владельцы вряд ли осознают и умеют правильно оценить риски, которые кроются в этом секторе. 2. Предложение. Состав эмитентов ВДО неизбежно меняется. Как в результате естественных причин (кто-то вырастает, кто-то банкротится), так и в результате действий регулятора: рейтинги, доступ на биржу и пр. Как на ваш взгляд поменялось кредитное качество эмитентов по сравнению с тем, что было 2-3 года назад и чего ждать в дальнейшем: к нам будут приходить более качественные эмитенты или наоборот? Кредитное качество эмитентов как было разным, так и остается разным и, то ли хочется верить, то ли это просто так заведено, останется разным, и это совершенно нормально. Понятно, что регулятор прямо и косвенно не пропустит на рынок совсем уж полный «шлак», впрочем, адекватный организатор в здравом уме «шлак» инвесторам предлагать не будет. Найти эмитента, «достойного» размещения биржевых облигаций, не проблема, куда сложнее согласовать цену вопроса – и так дорогие деньги становятся еще дороже вследствие требований инвесторов. Зачастую справедливых требований инвесторов. При этом у эмитентов свои запросы и требования, в основном сводящиеся к формуле: хочу дешевле, чем в банке. 3. Категоризация инвесторов. Окажет ли новый закон о категоризации инвесторов (когда заработает на полную мощность) влияние на рынок ВДО? Нет. Я уже говорил, что деньги на рынке, выражаясь регуляторным языком, «квалифицированные». Тут категоризация скорее сослужит добрую службу, отсеяв «случайных прохожих». 4. Институционалы и частные инвесторы на рынке ВДО. В 2016-2019 годах рынок ВДО был в основном вотчиной частных инвесторов. Сохранится ли такое положение вещей в дальнейшем? Есть ли предпосылки к тому что в ВДО пойдут частные инвесторы. Пока институциональные инвесторы будут связаны формальными ограничениями, мы их на рынке ВДО не увидим ( МСП-Банк – случай особый, его в расчёт не берём). В частных разговорах коллеги с buy side выражали готовность участвовать в выпусках при условии прохождения формальных критериев – надеюсь не врали!? – проверить случая на практике пока не представилось. 5. Прогноз на конец 2020 и конец 2021 года – какие ставки тогда будут считаться высокодоходными. В долгосрочной перспективе, как было «два икса» от ключевой (или даже «три икса» при нынешних значениях ставки Банка России ), так и останется. :) А вообще, прогнозы – это дело неблагодарное, так что это к аналитикам больших домов, а в секторе ВДО надо работать с тем, что здесь и сейчас.