___

🗓 Календарь первичного рынка Комментарий БК «РЕГИОН» На первичном рынке в субфедеральном и корпоративном и сегментах все позитивно: эмитенты разных эшелонов и секторов выходят с новыми облигационными займам. Вчера состоялся book-building выпуска Липецкой области (размещение на бирже состоится 22 сентября). Сегодня рынку предложат облигации сразу четыре эмитента: Группа Черкизово , ВБРР , Томская область и Республика Казахстан. На ближайшее время также запланированы размещения Белгородской области, Башкортостана, МСП Банка , ИСК ПетроИнжиниринг , ВИС ФИНАНС , Якутской топливно-энергетической компании ( ЯТЭК ), КИВИ Финанс . 💵 ТОМСКАЯ ОБЛАСТЬ, 35067 Собственная вторичная кривая Томской области неинформативна в силу отсутствия ликвидности в выпусках. Новый выпуск области предлагает премию к кривой госбумаг не выше 188 б.п., что выглядит интересно. Принимая во внимание экономические характеристики региона, долговые и бюджетные метрики мы относим Томскую область к эмитентам третьего эшелона, выпуски которых на данный момент предлагают премию к G-кривой порядка 145-170 б.п в зависимости от дюрации. Рекомендуем участие в размещении при купоне не ниже 6,75% годовых, что соответствует доходности 6,92% и спреду к ОФЗ порядка 165 б.п. 🥩 ЧЕРКИЗОВО, 001Р-03 На долговом рынке Черкизово присутствует с 2006г. В общей сложности были размещены 5 облигационных займов на 23 млрд руб., три из них на 8 млрд руб. – погашены. На данный на вторичном рынке эмитент представлен торгуются двумя выпусками, один из которых на 5 млрд руб. погашается в октябре 2020г. Новый выпуск компании предполагает спрэд к G-кривой 150-171 б.п. и содержит премию к собственному выпуску 001Р-02 (дюрация – 2,5 г., доходность, спред – 158 б.п.) по нижней границе маркетируемого диапазона. Участие в размещении может быть интересно от середины диапазона в целях приобретения крупного пакета бумаг. 🇰🇿 РЕСПУБЛИКА КАЗАХСТАН, 01,07,11 Это дебютные выпуски суверенных облигаций РК на российском рынке. При этом РК является активным заемщиком на международном рынке. Исходя из объявленных эмитентом индикативов, новые выпуски предлагают премию над вторичной кривой России в размере 69 б.п. по короткому выпуску (дюрация – 2,81г.) и 104 б.п. и 118 б.п. соответственно по более длинным выпускам с дюрацией 5,71 г. и 7,33г. Принимая во внимание кривые евробондов, а также дебютный характер размещения на локальном рынке России, считаем участие в размещении интересным не ниже 50-60 б.п. по короткому выпуску и 80-90 б.п. по длинным. БК «РЕГИОН» 📚Инвестидеи, аналитика и другие материалы доступны в разделе Research Hub.