___

Агентство "Эксперт РА" прогнозирует увеличение количества девелоперов, которые захотят привлечь финансирование через облигации, на 10-20 компаний к концу следующего года. Они займут до 30 млрд руб. Сейчас на бирже из крупных девелоперов присутствуют: "ПИК" , "ЛСР" , Setl Group , "Инград" , "Самолет" и "Эталон" . Небольшие компании представляют "Талан" , G-Group , "Унистрой" и питерская "Легенда" . По мнению экспертов агентства, застройщики стремятся на биржу из-за прошлогодней реформы долевого строительства. Мы об этом же писали в июне. Проектное финансирование достаточно дорогое и не все проекты его могут потянуть, а у каких-то и вовсе нулевая рентабельность, например, в Марий Эл, Коми, Брянской, Челябинской и Кировской областях. Облигации приходят на помощь в привлечении длинных беззалоговых денег для развития компании, покупки новых земельных активов и прочих нужд девелоперов. Но не все могут это себе позволить. Размещение облигаций - дорогостоящий процесс. От девелопера потребуют наличие кредитного рейтинга, консолидированной отчетности, соответствующей корпоративной структуры с советом директоров, а также затраты на подготовку документов, регистрацию выпуска бумаг, подготовку отчетности по МСФО и т.д. Строительная отрасль считается рискованной, поэтому застройщики платят достаточно высокие купоны. Например, доходность по облигациям "Талан" больше 14% годовых, у "Легенда" - 10-11%, у "ПИК" - 6-7% в зависимости от выпуска. Девелопер также должен учесть комиссию биржи в 1-3%. По мнению экспертов, облигации более дорогой долг по сравнению с проектным финансированием и не может быть ему альтернативой. Облигационные деньги могут быть дешевле проектного финансирования только в случае большого спроса на бумаги со стороны инвесторов. В нашей стране такого ажиотажа пока не наблюдается. В теме размещения облигаций на бирже важно, чтобы вместо заключения договора участия в долевом строительстве застройщики в обмен на облигации не начали предлагать квартиры. Такой вариант нельзя исключать, учитывая богатый опыт недобросовестных застройщиков.