___

Аналитики Альфа-банка спргнозировали падение доходов населения на 5% Динамика российского ВВП оказалась относительно сильной во втором квартале, в связи с чем нельзя исключать, что в ближайшие месяцы консенсус-прогноз по России на 2020 г. будет улучшаться. Тем не менее, это не гарантирует улучшения перспектив на 2021 год: по нашей оценке, от трети до половины экономического роста будущего года будет техническим, отражающим эффект низкой базы. Беспокойство по поводу траектории российского роста также связано с тем, что в годы спада в России снижаются доходы населения: при нашем ожидании спада ВВП на 3% г/г в этом году, мы ждем снижения доходов населения на 5% г/г. Снижение российского ВВП на 8,5% г/г в 2К20 оказалось менее глубоким, чем в других странах, развеяв опасения по поводу того, что весьма скромный масштаб господдержки усугубил ситуацию: Снижение российского ВВП на 8,5% г/г за 2К20 можно воспринимать позитивно по двум причинам. Во-первых, его динамика оказалась лучше, чем в других странах. Второе наблюдение заключается в том, что ожидания более глубокого спада связывали масштаб поддержи правительства с глубиной кризиса: опыт предыдущего кризиса 2008 г. указывает на то, что поддержка государств в мире носила контрциклический характер и помогла сгладить экономический спад. Таким образом, ожидалось, что Россия может показать слабую динамику ВВП из-за весьма скоромного пакета государственной помощи, но спад этого года демонстрирует другую зависимость от уровня государственной помощи: на наш взгляд это означает, что страны, вводившие жесткий карантин в 2020 г., добились этого, компенсируя своим экономикам максимум потерь, тогда как в странах, которые предпочли сохранить курс на сдержанную бюджетную политику, карантинные меры были мягче, или были имплементированы не так жестко.