___

БАЗОВАЯ СТАВКА НАЦБАНКА СОХРАНЕНА НА УРОВНЕ 9,0% Такое решение сегодня огласил монетарный регулятор Казахстана. При этом, сообщается также о сохранении процентного коридора 7,5% - 10,5%. Это, другими словами, означает, что стоимость тенговой ликвидности в экономике Казахстана до следующего решения будет колебаться в данном диапазоне. Далее рассмотрим основные тезисы и проинфляционные факторы, способствовавшие сохранению базовой ставки: - слабозаякоренные инфляционные ожидания. Здесь имеется в виду, что среди населения и бизнеса Казахстана наблюдаются ожидания по предстоящей динамике потребительских цен около таргетируемых Нацбанком значений (4-6% в год), однако они нестабильны. В этих условиях сохранение стоимости тенговой ликвидности на прежнем уровне будет иметь позитивное воздействие на заякорение (стабилизацию) низкоожидаемой инфляции путем ограничения роста цен. - волатильность на финрынках на фоне нарастания санкционной риторики в отношении России. Вероятно, данный тезис имеет отношение к заметным колебаниям на рынке валют развивающихся стран, которое мы наблюдаем в последние дни как на фоне событий в Беларуси, так и в рамках процессов вокруг отравления Навального . Так, подобная волатильность на рынках требует сохранения привлекательности тенговых активов (их стоимости) через сохранение уровня базовой ставки, которая в свою очередь (при прочих равных условиях) способствует допустимой в рамках свободного плавания стабильности курса нацвалюты Казахстана. - ожидания более медленного восстановления спроса на нефть. Тут предельно просто – ОПЕК в августе заявил о том, что спрос на рынке нефти восстанавливается гораздо сдержаннее, чем это предполагалось. Об этом свидетельствуют фактические данные. Следовательно, в краткосрочной перспективе давление на нефтяные цены не исключено, что, в свою очередь, может стать негативным фактором для курса тенге. При этом, прежняя базовая ставка (привлекательность тенговых активов) должна минимизировать риски негативного воздействия на курс тенге снижения цен на нефть. - риски дальнейшего стимулирования экономической активности фискальными и квазифискальными мерами. По нашей оценке, в текущий момент это один из самых заметных рисков для инфляции, и отрадно, что регулятор обращает на него внимание. Так, расширение бюджетных и квазибюджетных расходов за пределы прежде обозначенных границ в некоторых направлениях может оказывать повышательное и несбалансированное влияние на потребительские и инвестиционные траты экономических агентов, что будет сказываться на инфляционном давлении еще и в условиях ее ускорения. В этой связи сохранение базовой ставки можно расценивать как возможность нивелирования данных рисков. Таким образом, мы согласны с доводами регулятора, и склонны считать, что сохранение базовой ставки Нацбанком Казахстана в настоящий момент является мерой, которая необходима для сохранения краткосрочного макроэкономического баланса в условиях внешних экономических и внутренних фискальных шоков. Редакция телеграм-канала @tengenomika