___

​​В СТРУКТУРЕ ГЦБ КАЗАХСТАНА ПАДАЕТ ДОЛЯ НОТ НБРК И РАСТУТ ОБЪЕМЫ ОБЛИГАЦИЙ МИНФИНА . ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ? В июле общий объем государственных ценных бумаг (ГЦБ) Казахстана составил 12 трлн. тенге. При этом, в структуре ГЦБ продолжилось снижение доли краткосрочных нот Нацбанка . Теперь данный показатель составляет 23%, что стало минимумом с мая 2016 года. Напомним, что на пике (март 2017 года) доля нот Нацбанк в общем объем казахстанских ГЦБ достигала 42,2%. Если говорить об абсолютных значениях динамики нот Нацбанка , то стоит отметить, что в июле их объем стал равен 2,8 трлн. тенге, что на 14% ниже уровня июня и на 34% ниже исторического максимума в 4,3 трлн. тенге, наблюдавшиеся в марте текущего года на фоне роста базовой ставки Нацбанка до 12%. Основная причина уменьшения доли нот Нацбанка в общем объеме ГЦБ , вероятно, связана как со снижением базовой ставки (что уменьшило спрос инвесторов на данный инструмент), так и намеренным сокращением со стороны Нацбанка выпуска нот со сроком погашения в 1 год с целью увеличения спроса участников рынка на МЕККАМы - краткосрочные казначейские бумаги (облигации) Минфина Казахстана с годовым сроком обращения. А это, в свою очередь, реализовалось для повышения ликвидности и активности рынка в сегменте ценных бумаг Минфина . Между тем, доля МЕККАМов в общем объеме ГЦБ Казахстана , как и предполагалось, начала расти с 0% в декабре 2019 года до 2,5% в июле 2020 года. Но вместе с тем, на фоне наращивания долгового финансирования дефицита бюджета, на который в этому году в связи с коронакризисом увеличилось давление, также наблюдается и рост МЕУКАМов – долгосрочных облигаций Минфина со сроком обращения выше 5 лет. В частности доля МЕУКАМов с января по июль текущего года в объеме ГЦБ выросла с 45% до 53%. В результате, общая доля ценных бумаг Минфина с начала года увеличилась почти на 10%. Добавим, что в структуре ГЦБ по состоянию на июль помимо выше отмеченного произошел также рост муниципальных ценных бумаг. Их доля теперь составляет 4,9% против 1,9% на начало года. К слову, данный существенный рост выпуска муниципальных бумаг отражает наращивание долгового финансирования местными исполнительными органами затрат на антикризисную программу «Дорожная карта занятости». Таким образом, текущая динамика ГЦБ указывает на ряд положительных процессов в экономике Казахстана. Во-первых, это сокращение объемов нот Нацбанка , что минимизирует потенциальное давление на курс тенге в случае дальнейшего высвобождения средств из данного инструмента, а также повышает предложение краткосрочной ликвидности на рынке банковского кредитования. Во-вторых, заметно повышаются объемы выпуска бумаг Минфина , что, особенно в части долгосрочных облигаций, способствует выстраиванию актуальной кривой доходности в Казахстане. В-третьих, рост объема муниципальных ценных бумаг указывает на усиливающуюся роль местных исполнительных органов в финансировании затрат на поддержку занятости в регионах, что сокращает давление на республиканский бюджет. Телеграм-канал @tengenomika