___

Игорь Евсин (аналитик ИК "Велес капитал" ) об акциях девелоперских компаний. Программу льготной ипотеки признали основным драйвером девелоперских компаний в последние месяцы, в особенности котировок "ПИК" (компания фокусируется на доступном жилье, в отличие от ЛСР , этим обусловлена разница в темпах роста акций в последнее время). Однако же бурный рост "ПИК" должен вскоре замедлиться: эффект от программы уже заложен в цене и оценка аналитика показывает, что компания практически подобралась к своему таргету. В условиях растущего спроса на недвижимость низкая оборачиваемость запасов практически гарантирует компании источник денежных потоков. Для "ПИК" этот показатель составляет 0,84, для "ЛСР" – 0,56, "Эталона" – 0,79, что делает акции компании "ПИК" менее предпочтительными по сравнению с конкурентами. У "ПИК" крайне низкая долговая нагрузка ( EBITDA по итогам 2019 года оказался равен 1,24). Слабая закредитованность компании как сильный аргумент перед конкурентами. В 2018 и 2019 годы компания направляла 22,7 рубля дивидендов на акцию. В этому году аналитики ожидают такие же выплаты, обеспечив дивидендную доходность 4,6%. Но акции "ПИК" не рекомендуются к активной покупке. Девелопер в значительной степени проигрывает "ЛСР" по фундаментальным параметрам (переоцененность компании, более низкая дивидендная доходность, меньший относительный размер земельного банка, меньшая обеспеченность запасами). Бурный рост компании в последнее время исчерпал возможности для дальнейшего наращивания капитализации компании. Рекомендация установлена на уровне "держать" с потенциалом 2,8%.