___

В попытках защитить свою контрпродуктивную политику в отношении экономики наш ЦБ пытается действовать всеми возможными способами. И сколько бы ни приписывали там к тексту пометку, что, мол, мнение автора той или иной заметки может не отражать позицию Банка России, она все же как-то слишком заметна. Вот, например, на цэбэшном портале econs online вышла статья с названием «Реверс монетарной политики: когда снижение ставки дестимулирует экономику». Как ни крути, но название как бы намекает нам, что ЦБ явно готовит почву для того, чтобы дальше ставку не снижать. А то, знаете ли, бывали случаи, когда это вредило экономике. Но вот если пойти дальше названия, то оказывается, что речь в статье не совсем об этом. Она о том, что в принципе может существовать нижняя граница ставки центрального банка (ставка-реверс), после достижения которой дальнейшее снижение ставки приводит не к расширению, а к сжатию кредита в экономике. Причём этот граничный уровень ставки может быть как положительным, так и отрицательным (!). Вопрос лишь в том, от чего зависит этот уровень ставки, и вот здесь для нашего ЦБ выводы не очень приятные вообще-то. Во-первых, чем больше на балансах банков облигаций, тем ниже будет этот уровень ставки. А во-вторых, чем жёстче регулирование банков по капиталу, тем выше уровень этой ставки. Просто именно эти факторы во многом определяют привлекательность расширения кредитования для банков. О механизме действия рассказано в самой статье. Какие выводы можно сделать для нас? Действия ЦБ, по сути, могут определять уровень этой граничной ставки. Если ЦБ жестко ограничивает доступ облигаций к ломбардному списку, то не стоит ожидать, что банки будут много держать их на своём балансе. Ну а про регулирование банков по капиталу, явно не соответствующее опять же по своей жесткости уровню развития и банковской системы, и экономики в целом, сказано уже немало. Оно давно уже ограничивает у нас кредитование, даже по таким низкорискованным видам как ипотека. Соответственно, когда центральный банк жестит в своей политике, он сам и повышает уровень граничной ставки. Интересный получается заход у ЦБ. Сначала он делает все, чтобы банкам были выгодны только высокие ставки по кредитам, а потом скажет нам, что вот, смотрите, дальнейшее снижение ставок больно ударит по банковской системе и кредитованию. Так что ставку снижать не будем, живите как хотите. Очень удобно сейчас нашему ЦБ политику проводить. Держи себе низкую инфляцию, не давая денег экономике, хоть через высокие ставки, хоть через избыточное регулирование. Заодно подтягивай исследования, которые, если глубоко не копать, вроде как оправдывают то одно, то другое. Пора бы уже цели ЦБ менять. Лишь заставив его отвечать и за экономику в целом, что-то, глядишь, и изменится.