___

Инвестпрожарка: Аэрофлот Поскольку правительство хайпануло с допэмиссией Аэрофлота посмотрим поближе на перспективы крупнейшей авиакомпании страны. Группа Аэрофлот - это крупнейший авиаперевозчик России. В её состав входят 4 авиакомпании: Россия, Аврора, Победа и, собственно, сам Аэрофлот. Из всех четырех действительно круто работает только Победа, которая за прошлый год увеличила на 54% выручку и на 80% EBITDA. Группа уже несколько лет грозится сделать IPO Победы. Конечно, сейчас не то время, но когда-нибудь это все же должно произойти. Отдельная акция Победы - это луч света в темном царстве Аэрофлота. Последние годы компания мучилась из-за кривой регуляторной политики государства на цены авиатоплива. Керосин - это 31% всех расходов компании, и одна из основных причин того, что компания показывает околонулевую прибыль ( -55 миллиардов за 18 год и +13 миллиардов за 19). А ведь ещё все авиакомпании, летающие над территорией России, платят за это деньги. Не в бюджет РФ, а в кассу Аэрофлота! Вы не знали? 😁 Есть проблема с навязыванием российских самолетов, так как их никто особо в мире больше не покупает. А они пока ломкие. В целом, группа планомерно наращивала количество самолетов, за 5 лет с 247 до 359. И большая часть из них в марте колом встала. А платить за них надо. Как и платить все другие издержки. У Аэрофлота очень большой долг: P/E 6.87 EV/EBITDA 5.05 Net Debt/EBITDA 4.48 Цена акции 83 рубля Дивиденды компания платит, как попало: за последние 5 лет дважды вовсе не платили, а один год дали 2 рубля на акцию. То есть по директиве правительства, Аэрофлот как госкомпания, должен платить 50% прибыли. Но вот прибыль не всегда случается. Например, вышла свежая отчетность за 1 полугодие 2020: убыток ₽42 миллиарда по сравнению с убытком ₽14 миллиардов год назад. Квартальные цифры еще страшнее: ₽26 миллиардов убытка против ₽2 миллиардов прибыли за 2 квартал прошлого года. В той ситуации, в какую попал Аэрофлот без трудных решений просто не обойтись, иначе грозит банкротство. Естественно, государство этого не может допустить и поэтому объявлена допэмиссия. Точная сумма пока неизвестна, как неизвестна и цена акций по ней. Выкупать ее будет бюджет страны, заставят часть купить ВТБ и пока непонятно кто еще. Во всяком случае Аэрофлоту надо денег столько, сколько он сам весь сейчас стоит. То есть из каждой акции останется примерно по половине. Текущие 83 рубля за акцию это и без допэмиссии недешево. Но если цена опустится в район 50-60 рублей, то есть смысл рассматривать бумагу, как очень долгосрочную инвестицию. Аэрофлот все равно летал, летает и летать будет. А коронавирусы не вечны. @nebrexnya