___

БАНК РОССИИ ПРЕДСТАВИЛ ДОКЛАД О ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ Этот доклад выходит 4 раза в год после опорных заседаний ЦБ. В докладе традиционно представляется 3-хлетний прогноз в базовом сценарии и логика этого прогноза, подробный анализ инфляционной картины и текущей экономической ситуации, а также аспекты денежно-кредитной политики – ставка и иные меры ДКП. Обычно присутствует региональный раздел, который в 1-м квартале 2021г будет дополнен ещё «Бежевой книгой» (как мы понимаем, по образцу того, что делает ФРС США). Основные моменты прогноза • Риск второй волны пандемии не учитывается в базовом сценарии прогноза • Банк России исходит из предпосылки о постепенном ослаблении доллара США к валютам развитых стран, нефть восстановится до $50 к концу 2022г • Экономика 2020. Спад во 2-м кв оказался сильнее, чем ожидалось (из-за затянувшего карантина), но и восстановление в 3-4 кв пойдет быстрее (из-за бюджетных стимулов, а также сохранения очень слабого импорта). В результате прогноз ЦБ не изменился по сравнению с апрелем – около 5% сокращения ВВП. • Экономика 2021. Принятые в этом году решения в области ДКП (резкое снижение ставок) будет важным поддерживающим фактором в 2021г. В то же время бюджетная политика со следующего года начнет вносить отрицательный вклад в рост • Инфляция. Отрицательный разрыв выпуска (отклонение фактического ВВП от потенциального уровня) будет закрыт лишь в середине 2022г. Сохранение отрицательного разрыва в 2020-21гг будет означать наличие дезинфляционного давления (по-простому, это означает, что произвести мы можем больше, но спроса на эти товары и услуги нет, поэтому избыточное предложение давит цены вниз). Иными словами, ЦБ не боится роста цен в 2020-21гг, но опасается, что инфляция может существенно отклониться от таргета (4%) вниз. Именно с этим и связано сохранение пространства для снижения ставок, о котором говорит ЦБ. ================ Мы уверены, что 99.9% россиян не понимают, чем 3-процентная инфляция хуже 4-процентной. А ЦБ видит в этом проблему. Мы надеемся, что ЦБ не будет тратить силы на объяснение этой «проблемы», а активизирует со следующего года дискуссию о снижении инфляционного таргета.