___

​​Долговой рынок: 85% всех облигаций дают 2% годовых или менее 🗞 Штатная колумнистка FT Колби Смит написала небольшую заметку про ситуацию на рынке fixed income «Отчаянная погоня за доходность толкает инвесторов к экстремальному риску» на основе данных ICE Data Services. 📊 Основная суть колонки видна на графике: доля инструментов с отрицательной доходностью и доходностью в диапазоне до 2% годовых достигла 86%, причём 60% рынка приносят 1% годовых и меньше. 🔬 Логично, что сегменты, представляющие доходность 4-5-10%, на графике сделались почти незаметными. Скажем, доходность 5% и выше сейчас обеспечивают всего 3% (!) инструментов, доступных на рынке. 🗜 Видно, что «процентные тиски» зажимали рынок и раньше — в 2010, 2012, 2015, — но до сих пор инвесторам было где разгуляться в поисках хотя бы пары процентов годовых, а в последние пять лет займы под отрицательные забрали пятую часть всей ликвидности. ✍️ Под статьёй почти 150 комментариев, и они сводятся к констатации очевидного: QE-1, QE-2 и другие количественные смягчения с номерами, которые уже невозможно отследить, дали рынку капитал, и он сделался условно бесплатным. Центральные банки предлагают деньги даром, поэтому спрос на капитал частных инвесторов исчез. 💰 Под отрицательные ставки торгуется около $15 трлн облигаций, никого уже не удивляют займы под отрицательный процент таких эмитентов, как ЦБ Греции, который с лёгкостью привлекает на таких условиях, скажем, суммы около €500 млн. И это при том, что Греция совсем недавно была в шаге от банкротства. 💨 Рост заимствований не поддерживался ростом экономики основных стран-заёмщиков в 2019, а на фоне кризиса, вызванного коронавирусом, это диспаритет приобрёл пугающие масштабы: экономика Европы уже столкнулась с падением ВВП на 12%, США падают на 9.5-10%. 🧩 Инвесторы диверсифицируются, как могут: рекордные чеки выписываются на венчурном рынке, колоссальный потенциальный спрос формируется на развивающихся и новых рынках, включая Африку и Юго-Восточную Азию. Но в целом ликвидность избыточна, и ей всё же рано или поздно придётся уйти. ❓ Главные вопросы: когда и куда она уйдёт, и какую цену заплатит за это долговой рынок? Мы знаем, о чём говорим ©️