___

24 июля ЦБ продолжит снижение ставки с очень большой вероятностью, и вопрос только один: 0,25 п.п. или 0,5 п.п.? Месяц назад руководства Банка России уже решилось на неожиданный шаг, снизив ставку сразу на 1 п.п., но, судя по настроению регулятора, теперь снижение будет более плавным — на Неглинной считают необходимостью сохранить реальную положительную ставку. Вариантов у ЦБ, на самом деле, не так много. Выбор в пользу более консервативного сокращения будет говорить лишь о том, что ЦБ так и не сумел набраться решительности чтобы действовать на опережение кризиса. Хотя всем очевидно, что он будет масштабнее официальных прогнозов и ожиданий. В Газпромбанке предсказывают инфляцию по итогам 2020 года на уровне 3,7% и 3–3,5% в конце 2021-го и ключевую ставку, близкую к 4,0% и к уровню 3,5% в текущем и следующем годах соответственно. Усидеть на двух стулья сразу никак не получается. ЦБ хочет сделать видимость того, что готов поддерживать экономику, так как от него все чаще требуют именно этого, но основным критерием является желание подтянуть инфляцию до таргета с минимальными негативными последствиями в виде роста цен. Поэтому регулятор тянет кота за причиндалы, явно не желая действовать на опережение, а намерен ждать до последнего. Набиуллина все еще помнит фиаско 2014 года, да и все остальные тоже помнят, и она решительно не хочет повторения, не хочет давать повод для напоминания о том провале. Если ЦБ снизит ставку сразу до 4%, это будет говорить о том, что они не рассчитывают разогнать инфляцию выше этого значения в обозримом будущем. То есть кризис настолько глубокий, что даже подобные меры не вытягивают экономику из болота. Это выглядит практически неизбежно, так что не вполне ясно, почему тот же зампред Заботкин уклончиво говорит об отсутствии пространства для смягчения денежно-кредитной политики. Почему нужно обязательно сохранить реальную ставку в положительной зоне? Тут все вообще просто, Набиуллина и ее зампреды справедливо полагают, что не смогут контролировать ситуацию при отрицательной реальной ставке, что не будет уже этой мнимой стабильности, и что в этом обвинят именно их. Выгнать из зоны комфорта нынешнее руководство ЦБ нереально, они слишком привыкли к своей искусственной реальности. P.S. Есть еще один нюанс, который делает более вероятным снижение только на 0,25 п.п. – более решительное сокращение ставки, как уже говорилось, означает признание суровой реальности, в которой кризис оказался сильнее ожиданий. А на это пока не готово даже руководство страны, а уж тетя Эля вообще не знает, как такое объяснять, а врать она умеет плохо.