___

Инвестпрожарка: Сургутнефтегаз ПАО Сургутнефтегаз занимается разведкой, добычей, переработкой и продажей нефти и газа в Сибири. Также есть нефтеперерабатывающий завод и сбытовая сеть на Северо-Западе страны. Компания добывает 10% всей нефти в стране, занимая по этому показателю третью строчку после Роснефти и Лукойла. Сургут считается одной из самых закрытых публичных компаний России. До сих пор официально не раскрыты собственники и бенефициары. Но самое главное не это. Главное, что у Сургута есть накопления. Неплохие такие накопления, а именно $47,5 миллиарда. А операционная прибыль $6 миллиардов. Представьте размеры заначки! Лежит она много лет и никто не знает когда она будет распечатана, под что, и случится ли это когда-нибудь вообще. Показатели компании: P/E 15.4 EV/EBITDA -3.73 Net Debt/EBITDA -7.25 Цена акции привилегированной 36.11 рублей Минусы в оценке говорят о том, что денег у компании существенно больше, чем она стоит на рынке. Про долги, соответственно, и речи нет. Сургут стоит очень дешево. Теперь самое интересное. У Сургута есть два вида акций: обыкновенные и привилегированные. На оба типа платятся дивиденды. Согласно Уставу Сургутнефтегаз обязуется выплачивать дивиденды по привилегированным акциям в размере не менее 10% чистой прибыли, разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала, при этом не менее дивидендов по обыкновенным акциям. Базой выплат пока остается чистая прибыль по РСБУ. А поскольку у компании большая накопленная валютная денежная позиция в долларах, ослабление рубля приводит к росту прибыли и дивидендов за счет переоценки валютной "подушки" и наоборот. По префам можно рассчитывать на 7.1% от прибыли по РСБУ и на 0.60 руб. на акцию в случае убытков. Другими словами, и на курс префов и на дивиденды напрямую влияет курс доллара. В 1 квартале 2019 года чистая прибыль составила -82 миллиарда рублей. Тогда доллар ослабел у рублю. В 1 квартале текущего года, несмотря на уже начавшийся нефтяной кризис прибыль составила 716 миллиардов рублей! Это, конечно, переоценка именно валютной заначки вследствие скачка курса доллара. Конечная зависимость дивиденда на префы складывается из курса доллара на 31 декабря 2020 года и средневзвешенной цены нефти Urals в рублях. Однако, результаты 1 квартала красноречиво говорят, что дивиденд не будет маленьким. Соответственно, важно понимать, что каждый год с дивидендами ситуация разная из-за меняющегося курса доллара. Например, за 2019 год дивиденд на преф составил 0,97 рубля на акцию. Это говорит о том, что при стабильной добыче в прошлом вырос курс рубля к доллару по отношению к позапрошлому. Риски Сургутнефтегаза заключаются в том, что западные страны знают, кто на самом деле является собственником компании и могут наложить на на нее санкции. Второй основной риск — это абсолютное непонимание кто, когда и что планирует делать с огромной суммой денег просто лежащей на счетах в банках. @nebrexnya