___

​​В последнее время все чаще звучат утверждения о том, что на рынке акций США надулся пузырь. Причем, они могут исходить из совершенно разных источников и подкрепляться разными аргументами. Вот только несколько из них: соотношение "Капитализация рынка/ВВП", "Доля топ-5 бумаг в индексе S&P-500", "Мультипликаторы P/E и т.д.", "Рост индекса почти на 50% за 3 месяца". Думаю, можно еще накидать причин, почему это пузырь, который должен вот-вот лопнуть. Сразу скажу, что я не собираюсь спорить с ними. Возможно, рынок, действительно, найдет повод для падения. Но я предлагаю немного включить банальную логику. На мой взгляд, пузыри отличаются тем, что в своей заключительной фазе тот или иной рынок или актив сильно отрывается в росте от альтернатив. Но если сравнить динамику рынка акций и облигаций США за последний год и за 2 года, то мы увидим, что акции не только никуда не оторвались, но даже проигрывают облигациям! Для сравнения я специально использовал ETF на "total market" (VTI для акций и AGG для облигаций). В динамике акций это позволяет учесть не только крупнейшие компании из индекса S&P-500, но и компании средней и малой капитализации. В динамике облигаций при этом учитывается совокупная динамика Трежерис и корпоративных бондов. На графике все видно: за год VTI +9,4%, AGG +9,7%, за 2 года VTI +16,9%, AGG +17,9%. Сами по себе эти цифры ничего не говорят о том, дорог рынок акций или дёшев, но, на мой взгляд, они противоречат утверждению о "пузыре", который на нём якобы надулся. Может ли рынок акций упасть отсюда? Наверное, может, только, если это и произойдёт, то не из-за пузыря.