___

Для консервативных инвесторов в ближайшее время появится альтернатива ОФЗ - государственные облигации Казахстана, номинированные в российский рублях, которые будут обращаться на Московской бирже. Долговые бумаги Республики относятся к инвестиционной категории, поскольку кредитные рейтинги страны сопоставимы с российскими. На глобальных долговых рынках в долларах США кривая Казахстана практически не предлагает дополнительной премии относительно российской. Например, 25-летние долларовые бонды торгуются по 3.3% годовых против РФ по 3.2% годовых. Однако, на мой взгляд, дебют должен быть компенсирован дополнительной премией, в противном случае интереса не будет. Следует также понимать, что высока вероятность незначительного размера эмиссии в одном выпуске, я не верю в предложения в сотню млрд рублей - так что за это придётся платить. Я бы ориентировался на премию российских облигаций первого эшелона над ОФЗ: 80-100 бп. Затем равновесное положение кривой Казахстана, скорее всего, сформируется в среднем 50 бп. Таким образом, индикатив первоначального размещения, например для 5-летних выпусков, составит 6% годовых (ОФЗ на этом сроке дают 5% годовых). @bondovik