___

📉 Замедление роста количества дефолтов и понижений кредитных рейтингов Источник: Обзор долговых рынков - Май 2020. Докупаем High Yield. LEON Family Office Автор: Артём Калинин, CFA В мае замедлился рост количества дефолтов и понижений рейтингов. По оценкам S&P количество банкротств за месяц составило 28 (в апреле – 31), а всего с начала года – 88. 🚗 Среди банкротств можно выделить фактически состоявшийся дефолт Hertz, ряда нефтяных компаний, а также давно боровшейся за жизнь фармкомпании Akorn. Также можно отметить продолжающуюся эпопею с долговым кризисом в Аргентине и сложности у авиакомпаний. ✈️ Непосредственно накануне кризиса, вызванного COVID-19, большинство экспертов указывало, что высокий уровень корпоративного долга приведет к рекордному объему банкротств. Пока этот прогноз едва ли сбывается: компании без особых проблем решают проблемы с долгом за счет рефинансирования (объем размещений с начала 2020 года уже превысил 1 трлн долл), а дефолты случаются преимущественно среди наиболее слабых компаний и секторов (например, авиалиний). С точки зрения кредитного риска мы до сих пор не увидели ничего неожиданного. По мнению агентства S&P, основные банкротства произошли в компаниях, которые и до COVID-19 и нефтяного шока имели существенные индивидуальные проблемы. С точки зрения кредитных рейтингов ситуация также постепенно улучшается. По оценкам JPMorgan, количество снижений рейтингов в мае снизилось до 130 по сравнению с 274 в марте. Наибольшее число даунгрейдов по-прежнему в отраслях ритейла, авто и медиа. Общий объем облигаций, потерявших с начала года инвестиционный рейтинг (fallen angels), составляет 145.5 млрд долл. Мы считаем, что постепенное открытие экономик по всему миру и высокий спрос на облигации приведет к дальнейшему снижению дефолтов и даунгрейдов среди облигаций. 📚Полный текст обзора доступен в разделе Research Hub на сайте Cbonds.