___

ЭЛЬВИРА НАБИУЛЛИНА УБРАЛА СО СТОЛА ВАРИАНТ -50БП Мы не прокомментировали вчерашнее заявление Эльвиры Набиуллиной в Госдуме. Нам этот сигнал показался очевидным, но вопросы на почту канала заставляют ещё раз сделать на этом акцент. Три слова «более решительным шагом» – это однозначный сигнал всем участникам рынка, что вариант снижения ставки на 50 бп вряд ли будет всерьёз рассматриваться на Совете директоров 19 июня. В то же время ранее Эльвира Набиуллина говорила, что снижение ставки более чем на 1% маловероятно. Это значит, что на столе остаются два варианта: -75 бп и -100 бп. В пользу более агрессивного снижения ставки свидетельствует низкая инфляция и продолжающийся downgrade прогнозов как по России, так и по миру. Глобальные дезинфляционные тренды и снижение ставок практически по всем EM – также в копилку более существенного смягчения ДКП. Крепкий рубль – туда же. За «-75бп» – выход с карантина и некоторое оживление потребительского спроса. Другой аргумент соблюдать осторожность – наращивание бюджетных расходов. Рынок ОФЗ, по нашим оценкам, закладывает сейчас вариант -75 бп. Такие же ожидания и у наших читателей. Но, на наш взгляд, для рынка важнее даже не «-100» или «-75», а СИГНАЛ. Если Банк России укажет в пресс-релизе на возможность для продолжения цикла снижения ставки, то это вызовет всплеск оптимизма вне зависимости от величины снижения. Если же будет «-100» и dovish сигнал, то мы увидим уже бурный оптимизм. Учитывая высокую степень неопределенности, мы крайне удивимся, если в пресс-релизе не будет намека на возможность дальнейшего снижения ставок.