___

💡«Россия: Бюджетное правило ослабят. Вопрос в том, как именно» Комментарий Софьи Донец, экономиста ИК «Ренессанс Капитал» 🏛 21-22 мая А. Силуанов и Э. Набиуллина (в пресс-конференции) подтвердили, что правило по ФНБ не будет меняться и стабильности подхода ничего не угрожает. «Мы ожидаем, что в соответствии с нашими прежними прогнозами бюджетное правило будет скорректировано, чтобы дать возможность расширить меры антикризисной поддержки без ущерба для последовательности бюджетной политики и устойчивости бюджета в долгосрочной перспективе. 💰Мы полагаем, что ослабление бюджетного правила будет временным – только на 2020 год – и не затронет расходование средств ФНБ, а будет предусматривать расширение бюджетных расходов на 1-1.5% ВВП (сверх текущего правила) за счет увеличения размещений ОФЗ (чистая сумма привлеченных средств может составить до 2.5 трлн руб.) и резервов на рублевых счетах правительства (до 1 трлн руб.). 📊 Консервативный сценарий предполагает дефицит федерального бюджета на уровне ок. 4.5% и расходование средств ФНБ примерно на 1.8% ВВП при прогнозируемой Минфином средней цене на нефть около $27/барр. в 2020 г. Наш базовый сценарий при средней цене на нефть примерно $40/барр. предполагает дефицит бюджета на уровне ок. 3% ВВП при практически нулевом чистом расходовании средств ФНБ в 2020 году. 📉 В ближайшие месяцы можно ожидать постепенного сокращения валютных интервенций в рамках бюджетного правила, однако у ЦБ есть место для маневра и возможность продать на рынке «дополнительные» объемы валюты, в рамках «зеркалирования» сделки со Сбербанком, что может создать дополнительный потенциал укрепления рубля на 5% относительно нашего базового прогноза 76 руб./$ (средний курс в 2020 г.)».