___

Инвестпрожарка: Протек Ну как же в разгар коронавируса не разобрать Протек-то.Это вертикально интегрированный холдинг, который включает в себя производство, оптовую и розничную дистрибуцию лекарств. Протек — крупнейший фармдистрибьютор России с долей 14,8% в 2019 году.Может кому-нибудь будет проще представить себе что такое Протек по тому, как они представлены в рознице.Это аптечная сеть «Ригла» .2 559 аптек в 53 регионах России.30 тысяч ассортиментных позиций.Вообще, главное преимущество Протека, это идеальная цепочка от R&D до таблетки на аптечной полке, что позволяет зарабатывать максимальную прибыль.Кроме того, холдинг еще и импортирует те лекарства, что не производит сам.Таким образом, с Протеком просто никто не может полноценно конкурировать.Они ни от кого не зависят, от них зависят все.Вообще по многим лекарствам у Протека просто монополия.Но хорошо, посмотрим как они это преимущество реализуют: Текущие мультипликаторы: P/E 14.9 EV/EBITDA 4.92 Net Debt/EBITDA -0.43 Цена акции 98.5 рублей Как видите компания дорогая и совсем не имеет долга.Правда ROE снизился в два раза, до 8,6% в прошлом году.В основном же, показатели не растут, происходит такая стагнация последние лет 5, а по некоторым важным показателям, таким как чистая прибыль и EPS в 2019 году даже вышло сильное падение.Риски.Если примут закон, который разрешает продажу безрецептурных препаратов продовольственными магазинами, Ригла , входящая в Протек , может закрыть половину своих магазинов.Дивидендная политика.Вот тут начинаются приколы мажоритария.Господин Якунин, владелец Протека не захотел сделать прозрачную дивполитику, и, в общем-то никто не знает, будут дивиденды или нет.Вот, например, последние два года их нет.Но есть другое.Якунин последние полгода активно консолидирует компанию в своих руках. Сначала была выкуплена доля венгров в 5%, а сейчас Якунин готовит выкуп акций с рынка по 100 рублей. То есть если вы купите акции по 98,5 рублей, то вам скорее всего не предложат дивиденды, а предложат продать их Якунину за 100.Еще и брокеру заплатить комиссию.Когда останется фри флоут только 5%, скорее всего последует оферта и затем делистинг с биржи 🔚 Итого.У компании стабильный и устойчивый бизнес, отлично показывающий себя в кризис и не требующий больших капексов.Временное падение результатов не должно смущать — в долгосрочной перспективе у Протека нет особо выбора, кроме как понемногу расти 🆙 Но в данном случае миноритарии полностью зависят от действий недружественного и непредсказуемого мажора, который преследует какие-то собственные интересы, нам неизвестные 🤷‍♂️ @nebrexnya