___

___

author_name

Вслед за нефтью в минус может уйти весь финансовый сектор мировой экономики Уход нефти в отрицательную зону сломал все рыночные модели, которые трейдеры используют при расчете рисков. В течение суток Уолл-стрит лихорадочно пересчитывал стоимость и рискованность трейдерских активов. Стандартные модели ценообразования, используемые для опционов на фьючерсы и свопы, не могут справиться с отрицательными показателями. Если банки не смогут правильно рассчитать показатели риска, это станет для них огромной проблемой. - сказал Ричард Фуллартон , основатель Matilda Capital Management , занимающийся нефтетрейдингом более 20 лет. Все прежние модели (например, знаменитая модель Блэка-Шоулза ) расчета опционов исходили из невозможности отрицательной цены на нефть. Когда банк продавал опцион по 20 $/б, он был уверен, что не потеряет больше $20 с барреля при падении цен ниже этого уровня. Уход нефти в отрицательную зону увеличил риски по всем позициям, поставив банки и трейдеров перед угрозой "внезапной смерти". Это и вызывало спешную ребалансировку портфелей, которая, в свою очередь, дополнительно углубила падение рынка. На рынках опционов резко увеличилась разница между ценой спроса и предложения (трейдеры не готовы брать на себя дополнительный риск). Сейчас наблюдается всплеск интереса к 50-центовым пут-опционам на июньский WTI, которые даже в "черный вторник" торговались по $3,90. Значит, трейдеры уже включили в свои расчеты возможность отрицательных цен на июньские фьючерсы на WTI. Переписывание моделей риска вкупе со всплеском волатильности означает стремительный рост "оценки рисковой стоимости" (VAR, value at risk) - статистической метрики, используемой многими банками и торговыми домами для оценки вероятности потерь. Способы корректировки моделей на возможность отрицательных цен существуют. Трейдеры, торгующие облигациями, смирились с этим в последние годы, так как все больше стран по всему миру начали рассматривать отрицательные процентные ставки. Однако скорость, с которой нефть перешла в минус, стала сюрпризом для всех участников рынка. Вечером вторника CME Group Inc заявила, что клиринговая палата перейдет на модель ценообразования и оценки опционов Башелье, названную в честь известного французского математика, чтобы учесть отрицательные цены в базовых фьючерсах. Буровая уже писала, что будущее пожирает настоящее. Объем финансового рынка на порядок превосходит объем реального сектора. Сегодня надо забыть все математические модели. Политика буквально вломилась в экономику и на нефтяной рынок в частности. США запустили сланцевую авантюру с расчетом, что они успеют до 2020 года взять под свой контроль всю нефть Ближнего Востока. После чего можно было бы плавно сдуть сланцевый пузырь. Не успели. Мюнхенская речь Путина и сохранение Сирии в ее нынешнем виде ни в какие стратегии США не укладывались. Теперь сланцевый пузырь играет всеми цветами радуги, готовится к взрыву, который способен похоронить весь мировой финансовый рынок и доллар как его основу. Без устойчивой формулы международной безопасности глобальный рынок не может функционировать. Политические риски невозможно захеджировать рыночными методами. Можно не сомневаться, что США до последнего будут накачивать сланец вертолетным деньгами, в надежде размазать свои издержки по всей мировой нефтянке и вынудить другие страны снижать добычу параллельно с "естественным" ужиманием сланца.


Источник: Буровая

Report Page