___

📊Рекордные дефициты регионов в 2020 г. не привели к заметному системному ухудшению их кредитного качества благодаря накопленному запасу прочности Источник: "Долговой рынок: Стратегия" , Газпромбанк Газпромбанк ожидает, что в 2021 г., ввиду сокращения федеральных трансфертов, исполнение федеральных бюджетов будет умеренно дефицитным, но по-прежнему без значимого эффекта на кредитное качество. При этом первичное предложение субфедеральных облигаций в 2021 г. будет высоким. В 2020 г. регионы разместили 265 млрд руб., а в 2021 г., по нашим оценкам, могут разместить еще до 150 млрд руб., без учета Москвы, которая может разместить еще 100-200 млрд руб. 💰Суммарный дефицит бюджетов регионов в 2020 г. составил 708 млрд руб. (в т.ч. Москвы – 137 млрд руб.) по сравнению с профицитом в 16 млрд руб. в 2019 г. Дефицит мог быть намного выше, если бы не федеральный бюджет, который увеличил трансферты всех видов на 49%, или 1,3 трлн руб. Такой дефицит не привел к значительному ослаблению кредитного положения регионов, накопивших запас прочности в предыдущие годы. Долговая нагрузка сместилась из преимущественно низкой области в умеренную. 📃В 2021 г. мы ожидаем, что суммарный нетто-дефицит региональных бюджетов составит 300–350 млрд руб. при прогнозной средней цене Brent 68 долл./барр. Основная причина сохранения дефицита, несмотря на восстановление экономической активности, –сокращение федеральных трансфертов, которое может составить около 20%. Еще одним фактором, как мы полагаем, станет отсутствие «резервов» в виде возврата в региональные бюджеты остатков целевых трансфертов, выданных учреждениям и организациям в предыдущие годы. В 2020 г. такие поступления составили 247 млрд руб. (в т. ч. 207 млрд руб. у Москвы), и, вероятно, потенциал этого источника был во многом использован. Отметим, что дефицит Москвы (около 250 млрд руб.) и составляет основную часть суммарного прогноза дефицита. 👉🏻 Инвестидеи, аналитика и другие материалы доступны в разделе Research Hub.