___

Полностью разделяем мнение наших коллег с канала РДВ https://t.me/AK47pfl/4288.Отскок акций в третьей декаде марта носил технический характер и не имеет шансов на продолжение.Рынок (S&P500) стоит выше своих средне-исторических значений (по мультипликатору Shiller PE Ratio) и фактически предполагает сценарий V-shape recovery.Это маловероятный вероятный сценарий.Эпидемия пока только нарастает, и в ближайшие 1-2 месяца мы будем видеть, скорее, усиление карантинных мер, что ведет к ещё более существенному ухудшению корпоративных финансов.За время вынужденного простоя компании и домохозяйства проедят значительный резерв запасов, многие окажутся в глубоких долгах и значительное число окажутся банкротами, а кто-то и навсегда уйдёт с рынка.У банков резко подскочит просрочка (здесь мы тоже согласны с коллегами из РДВ https://t.me/AK47pfl/4291) Поэтому даже в тот момент, когда карантинные меры начнут ослабевать, быстрого восстановления потребительского и инвестиционного спроса не произойдет.Склонность к потреблению и аппетит к инвестициям будет оставаться на пониженном уровне длительное время.Спрос будет возвращаться на прежний уровень, в лучшем случае, 1-3 года.Консолидированные госбюджеты обеспечивают в среднем 20-30% внутреннего спроса по разным странам (в РФ – около трети).Поэтому какие бы масштабные программы господдержки не были бы сейчас реализованы (в России они невозможны как раз из-за высокой доли госсектора – нельзя резко нарастить то, что и так занимает огромную долю), это может лишь сгладить провал по спросу, но нигде не компенсирует его.Заливание рынков ликвидностью со стороны ЦБ – это всего лишь механизм предотвращения кредитного паралича (как было в 2008г), позволяющий сохранить кредитную систему в рабочем состоянии и обеспечить хорошим заемщикам (их сейчас станет намного меньше) возможности рефинансирования долга.Но дополнительный спрос в экономике все эти безлимитные QE не создадут.Иными словами, прогноз на второй квартал строго «медвежий».И ещё раз повторяем нашу рекомендацию – не спешите сейчас покупать акции, как любят сейчас говорить многие клиенты «стратегически, надолго».Не спешите.Будет возможность купить всё это добро дешевле.Медвежий рынок ведь только начался, так быстро он не заканчивается.