___

Западная экономика становится не рыночной и не частной Регуляторы ведущих стран в ответ на обвал финансовых рынков ввели беспрецедентные меры поддержки.На определенный период это улучшило ситуацию на рынках, но падение продолжается.Никто не может с уверенностью сказать, что одно из масштабных в новейшей истории падений рынков завершилось.Показатели деловой активности PMI в марте демонстрируют резкое снижение в ведущих странах.Бизнес негативно оценивает перспективы развития. Рейтинговые агентства расширили число, компаний, по которым был ухудшен рейтинг. Проблема носит системный характер.Отмечается искаженная взаимосвязь между процентными ставками, объемом кредитов и спросом на деньги.Отрицательные ставки становятся обыденностью для многих стран.Более того, вводимые меры изменяют первоосновы взаимодействия бизнеса и регуляторов.Растет вероятность наращивания доли государства в экономике, в т.ч. путем национализации регулируемых компаний (если у них не будет возможность погасить накопившиеся долги).Объем маржин-коллов, который, по различным оценкам, сейчас составляет около $14 трлн, повышает риски банкротств и огосударствления.В результате экономика становится менее рыночной и частной.Последствия могут превзойти последствия финансового кризиса 2007-2009 гг.По текущим оценкам ООН , замедление мировой экономики обойдется в $1 трлн (1% мирового ВВП).По данным МВФ , в текущем году ожидается рецессия выше, чем при последнем глобальном финансовом кризисе. С развивающихся рынков отток капитала достиг рекордных $83 млрд. Меры поддержки, которые вводят ведущие страны, не ограничиваются денежно-кредитной политикой.Они, включают более широкие механизмы – налоговые, регуляторные, прямую поддержку отдельных отраслей, ппямые выплатыэ населению и пр.При этом меры принимаются очень быстро.Масштабы и виды анонсированных мер значительны и разнообразны.В США объем поддержки уже превысил $4 трлн, что соответствует более 18% ВВП. ФРС США дважды за две недели снижал учетную ставку, обнулив ее (0-0,25%).Объявлено о вливании в ближайший месяц $1,5 трлн на рынки через операции репо (около 10% всей денежной массы (М2).Кроме того, заявлено о намерении начать покупки не только казначейских облигаций, но и коммерческих бумаг ипотечных агентств ( Agency Commercial MBS ) без всяких лимитов на их объем.По сути, объявлена ни чем неограниченная программа количественного смягчения.Дополнительно объявлено: - о выделении $300 млрд на новые программы по кредитованию потребителей и бизнеса; - об облегчении выдачи кредитов муниципалитетам посредством включения в механизмы обеспечения ликвидности взаимных фондов денежного рынка (MMLF) более широкого перечня ценных бумаг и депозитных сертификатов банков; - о программе поддержки крупных работодателей при выпуске новых облигаций и кредитов (PMCCF), а также для вторичного рынка их облигаций (SMCCF); - о поддержке кредитования потребителей и населения (TALF), посредством выпуска ценных бумаг c обеспечением активами (студенческие кредиты; автокредиты; кредитные карты; кредиты, гарантированные Администрацией малого бизнеса ...); - об облегчении кредитования муниципалитетов посредством расширения программы фондирования коммерческих бумаг (CPFF) за счет включения в него высококачественных, не облагающихся налогом коммерческих бумаг.Однако, даже несмотря на столь масштабную поддержку, нервозность рынка остается высокой и нет уверенности в стабилизации ситуации.М.Ершов ( Институт энергетики и финансов; Финуниверситет)