___

​​ЧТО НЕ ТАК С ПРОГНОЗАМИ STANDARD AND POOR’S ПО КАЗАХСТАНУ? 26 марта международное рейтинговое агентство Standard and Poor’s (S&P) подтвердило суверенный кредитный рейтинг Казахстана на уровне «BBB-» со стабильным прогнозом. Это однозначно является позитивными моментом, который позволит усилить уверенность внешних инвесторов касательно экономических перспектив страны. Однако, на наш взгляд, есть некоторая неточность и склонность к оптимизму в части представленных макроэкономических прогнозов по ряду показателей, которые в конечном итоге могли бы изменить значение самого рейтинга. Во-первых, согласно обновленным прогнозам S&P инфляция в Казахстане по итогам 2020 года с учетом всего произошедшего составит 5,6% против февральских 6,0%. В предыдущих наших прогнозах от 11 марта, которые по базовому сценарию предполагали цену на нефть 35 USD за баррель, темп роста мировой экономики на уровне 2,8%, обменный курс USDKZT 394, мы также ожидали инфляцию на уровне 5,7%. Однако с того момента ситуация и предпосылки значительно изменилась, и теперь, учитывая прогнозы международных институтов развития, инвестбанков и рейтинговых агентств (включая S&P ), при базовом сценарии мы предполагаем цену на нефть 30 USD за баррель, темп роста мировой экономики на уровне 1,0%, обменный курс USDKZT 440, а также ускорение инфляции в России до 5% (с текущих 2,3%) и рост мировой продовольственной инфляции (индекс FAO) до 3,0% с прошлогодних 1,8%. Подобный пересмотр входных параметров прогнозных моделей способствовал увеличению нашей прогнозной оценки по инфляции в Казахстане с 5,7% до диапазона 8,1-9,0%. И на этом фоне обновленные прогнозы S&P по данному показателю воспринимаются нерелевантными реальному положению дел. Во-вторых, S&P в 2020 году прогнозирует положительный рост экспорта Казахстана (в реальном выражении) на 0,5%. В свою очередь, даже по предыдущим нашим прогнозам, при предполагаемом объеме добычи нефти и газового конденсата в 89 млн. тонн (против прошлогодних 90 млн. тонн), а также при относительно высоких значениях роста мировой экономики (2,8%), мы ожидали падение экспорта Казахстана на 1,2%. Теперь же, после пересмотра входных параметров по росту мировой экономики (1%) и добыче нефти в Казахстане (85 млн. тонн) наши прогнозы по росту экспорта ухудшились до минус 4,7%. Опять же, на этом фоне прогнозы S&amp ;P нам представляют довольно завышенными. К слову, по итогам января 2020 года экспорт Казахстана в стоимостном выражении упал на 20%. В-третьих, по пересмотренным прогнозам S&P по итогам 2020 года экономический рост в Казахстане составит 2,9%. Наши первые прогнозы по базовому сценарию показывали также замедление роста реального ВВП в Казахстане до 2,5%. Но вследствие пересмотра динамики экзогенных факторов в сторону ухудшения, что было отмечено выше, мы также ухудшили наши прогнозы по экономическому росту. Так, теперь при базовом сценарии мы на 2020 год прогнозируем нулевой рост экономики Казахстана, что объясняется шоком внутреннего потребления из-за коронавирусного карантина и падением экспорта в связи со существенными замедлением мировой экономики и снижением цен на нефть. Таким образом, учитывая вышесказанное, мы считаем, что обновленные прогнозы Standard and Poor’s по макроэкономике Казахстана на 2020 год являются в какой-то мере «щадящими», и не исключено, что по мере поступления новой статистической информации прогнозные оценки агентства будут ухудшаться.