___

По поводу санкций... Введенные на этой неделе санкции США и Евросоюза против России были восприняты рынками позитивно, которые, по-видимому, всё-таки закладывали небольшую вероятность более жестких мер, среди которых теоретически могли быть ограничения на покупку госдолга, против отдельных компаний/банков и бизнесменов. По факту же мы получили персональные санкции против очень ограниченного круга официальных лиц, и понятно, что это не оказывают влияния на экономику. Мы не считаем, что на этом санкционная история завершена. Более того, мы уверены, что она получит продолжение. Мы хотели бы обратить внимание на формулировки обвинений в адрес России, представленные в заявлении Госдепа https://www.state.gov/u-s-sanctions-and-other-measures-imposed-on-russia-in-response-to-russias-use-of-chemical-weapons/ и Минфина https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0045. Самое важное – санкции США введены в соответствии с Законом США о контроле за химическим и биологическим оружием от 1991г и представляют из себя расширение санкций, введенных после отравления Скрипалей в 2018 и 2019гг. Санкции против России по делу Скрипалей 8.08.2018, 1-й этап https://t.me/russianmacro/2835 3.08.2019, 2-й этап https://t.me/russianmacro/5662 В соответствии с этим законом президент США сам выбирает, какие меры он может принять из представленного списка возможных санкций. Трамп на первом этапе ограничился наиболее мягкими санкциями. Потом задержал введение второго этапа, но через год всё-таки ввел. Второй набор санкций был пожёстче, но тоже ничего драматичного. Самое серьёзное, что было на втором этапе – это фактический запрет на размещение долларовых евробондов России (с тех пор мы их не размещали). Как будет пользоваться этим инструментом Байден , мы пока не можем сказать. Было бы странно ожидать от него сразу жестких шагов. Но опция у него такая остается. И эту возможность ему представляет упомянутый закон. Мы уверены, что в этом году нас ждет много черных лебедей – это и санкции, это и неизбежный после такого роста и драматичного отрыва от фундменталий обвал фондового рынка США, это и возможные сюрпризы с глобальной инфляцией. Мы видим сохранение санкционной премии в курсе рубля и опасаемся, что она может ещё расшириться. Напоминаем также, что сезонность платежного баланса такова https://t.me/russianmacro/2511, что уже в марте-апреле попытки рубля укрепиться, как правило, заканчиваются.