___

🛢 Рынки в нефтяном шоке Комментарий Дмитрия Долгина, ING Wholesale Banking Russia 🏛 Решение ЦБ РФ не дожидаться апреля с продажей валюты оправданно текущей конъюнктурой и должно способствовать стабилизации курса в диапазоне 70-75 руб./$.∙ В условиях ограниченного участия ЦБ на валютном рынке чувствительность курса к нефти может возрасти: до введения бюджетного правила для движения курса на 1 руб./$ было достаточно изменение цены на нефть на $2/барр.∙ Портфельные инвестиции в ОФЗ после крайне успешного 2019 года сейчас – фактор риска.Предыдущие эпизоды EM risk-off и падения цен на нефть указывают на риск нулевых или негативных потоков в течение 4-9 месяцев.📊 Мы не ожидаем экстренного повышения ключевой ставки ЦБ , т.к. ослабление рубля на 15-20% с начала года может ухудшить ожидания по ИПЦ на конец года лишь ограниченно – с 3.5-4% примерно до 4.5%, глобальные ЦБ снижают ставки, реальные ставки РФ на высоком уровне.⚡️По нашим предварительным оценкам, ликвидных сбережений в ФНБ ($150 млрд) достаточно для финансирования дефицита бюджета (пт) в течение 3 лет при ценах на нефть $25/барр.Полный текст обзора доступен в разделе Research Hub на сайте Cbonds .