___

В январе инфляция составила 5,2% в годовом выражении, при этом в феврале ожидается ее замедления в месячном выражении с 0,7% до 0,5-0,6%. В Минэке говорят, что высокая инфляция в начале года обусловлена эффектом низкой базы, а также ростом цен на продовольствие на мировом рынке. Сохранение инфляции выше 5% год к году может рассматриваться в качестве негативного сигнала, поскольку ЦБ уже в этом году может перейти к повышению ключевой ставки, если подобная тенденция сохранится. Но, в целом, это маловероятный сценарий, поскольку для повышения ставки ЦБ потребуется основа в виде стабильного роста экономики темпами, которые превышают прогнозируемые на ближайшие годы. В обозримом будущем рост ВВП вряд ли достигнет 5%, да и ускорение инфляции до 1% в месячном выражении мы пока не увидим. В 2021 г. экономический рост хотя бы близкий к 3% будет уже хорошим результатом, так что у ЦБ нет вообще никаких оснований для перехода к нейтральной денежно-кредитной политике. Да, формально Банк России не привязывает свои решения к экономическому росту, а основой остается обеспечение ценовой и курсовой стабильности, но у руководства ЦБ все равно не получится жить в отрыве от экономике. В том числе и потому, что давление со стороны бизнеса усилится очень сильно. Что касается решения ЦБ по ставке на следующей неделе, то пока никаких изменений ожидать не следует. Ставка на уровне 4,25% будет сохранена, и на этом уровне она может находиться еще долго.