___

​​#идеи #доллары #облигации #ардш Идеи разместить валютный капитал.Страны СНГ продолжают радовать свежими банковскими облигациями.Ардшинбанк из Армении сегодня собирает книгу заявок на размещение 5-летних старших еврооблигаций с предварительным ориентиром доходности 6.50-6.75% годовых.Уже по традиции изначальные индикативы предлагают существенную премию к кривой вторичного долга аналогов из дружественных стран.Недавно я обращал внимание на бумаги Узпромстройбанка в конце прошлого года, которые, кстати, выросли в цене практически на 5% и торгуются в доходности примерно 4.8% годовых.Коллеги из Армении предлагают теоретическую премию около 200 бп к друзьям из Узбекистана, что выглядит много даже из оценки относительно суверенной кривой Армения, Азербайджан и Узбекистан.По моим ожиданиям, бонды Ардшинбанка не должны быть выше 80-100 бп Узпромстройбанка .Первая цель: 5.6-5.8% (вторая ниже после переоценки SQBN – см график).Вместе с тем я полагаю, что премия узбекского банка над грузинским (см график TBCBGE) остается все еще большой (~30 бп).